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        阳光城:利润向下、业绩达标承压控负债成果或
        发布时间:2021-09-08
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        来源: 未知

          中报显示,上半年阳光城实现营业收入299.32亿元,同比增长24.10%;净利率同比提升至7.55%;归属于上市公司股东净利润19.94亿元,同比增长17.08%。

          这份成绩单,看上去不错。尤其是归母净利润17.08%的增速,使得阳光城与泰康保险的业绩对赌协议阶段性达标。

          不过,考虑到阳光城利润率的下滑趋势日益明显,这份业绩对赌协议的后续兑现情况或许承压。

          另外,在此份中报中,阳光城特别强调了其控负债的成果,声称“巩固降档成果”。

          然而,从其他应付款、少数股东权益等数据可以看出,阳光城的控负债成果,或有“猫腻”。

          去年9月,阳光城引入了泰康保险33.78亿战略投资,代价是转让13.53%股权以及签署未来十年业绩对赌协议。

          协议规定,阳光城须在2020-2024年实现不低于15%的归母净利润年均复合增长率,且累计归母净利润不低于340.59亿元;并在随后的2025年-2029年期间,分别实现5%-10%的业绩增长。

          而根据最新公布的上半年业绩报显示,阳光城阶段性达标:上半年阳光城实现营业收入299.32亿元,同比增长24.10%;净利率同比提升至7.55%;归属于上市公司股东净利润19.94亿元,同比增长17.08%。

          而根据公开数据显示,2020年末房地产行业的平均净利率在11.5%左右。

          利润率不高的原因之一,是因为近年来阳光城为了做大规模,放弃了一部分盈利方面的指标。

          在这种策略下,阳光城屡屡高溢价拿地。而拿地价格过高,自然就挤压了阳光城的销售盈利空间。

          数据显示,阳光城的整体平均融资成本为7.48%。其中,美元债融资成本最高,绝大部分利息率已经超过10%。

          利润率持续降低,势必会影响到阳光城“不低于15%的归母净利润年均复合增长率”的完成效果。

          中报显示,今年上半年阳光城的净负债率进一步降低至93.84%,半年时间下降了1.06个百分点,距离100%的红线个百分点。

          现金短债比方面,数据显示,阳光城期末账面货币资金403.73亿元,短期有息负债263.83亿元,计算可得现金短债比为1.53。

          但是,在扣除受限资金及预售监管资金132.06亿元后,阳光城现金短债比为1.03,距离踩线极近。

          另外,剔除预收款后的资产负债率这一项,虽然阳光城没提,但是按照中报公布数据计算后的结果是78.8%,压线了。

          不仅如此,从其他应付款、少数股东权益等数据可以看出,阳光城的控负债成果,或有“猫腻”。

          数据显示,报告期内阳光城的短期借款和长期借款下滑100多亿,而其他应付款增长了140亿左右,达到了662.4亿元。

          按照阳光城上半年营收300亿的规模来看,其他应付662.4亿和其他营收454.4亿,这两项金额都不太正常。

          中报显示,应付款主要有合作方款项、关联方往来款,购房意向金、应付押金及保证金等,其中有500多亿元都是往来款。

          可以这么说,这其中大多数资金,可能就是借款,只是在上半年业绩报中呈现形式不同。目的,无非就是为了降“三道红线”。

          此外,从少数股东权益和少数股东损益两项数据来看,阳光城存在明显的“明股实债”现象。

          数据显示,2020年末阳光城归属少数股东权益约285亿,占所有者权益比例为48.14%。而占比如此高的少数股东权益,却只分得利润2.7亿元,占净利润比例仅为4.91%。

          而根据最新数据显示,截至2021年6月末,阳光城股东权益合计585.6亿元,其中归属少数股东权益284.7亿元,占比总权益48.6%。

          也就是说,报告期内,阳光城的少数股东权益占比和少数股东损益占比之间,相差超30个百分点。

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